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美国证券交易委员会实用型通证安全港提案的创始人指南

  • Greg Osuri
  • 5 min read

美国的监管体制对正在萌芽的去中心化项目并不友好,这已经不是什么秘密了。 这是因为 SEC 试图将 Howey 分析应用于加密货币项目,从而方便对任何需要以证券形式管理的通证进行归类。

由于早期加密货币项目的通证价值依赖于团队努力以实现去中心化,因此此类项目的通证在 Howey 的标准下被归类为证券。

证券在发行方面有限制。 其中一个限制是可购买性。 例如,这些通证只能由合格投资者购买,这意味着购买者至少需要有 100 万美元的流动资产。 这限制了用户为了使用而购买通证。

这就产生了监管上的第 22 条军规。 项目需要分发通证来实现去中心化,但不能以一种合规的方式进行。

最近,SEC 委员 Hester Peirce 提出了一个框架,允许有前途的去中心化项目在美国发行(出售/空投)通证,并避免作为证券受到监管,只要这些通证满足五项条件。

免责声明:我不是法律专业人士,这不是法律建议;这仅仅是我的分析和观点。

1. 三年中实现实质意义的去中心化

起始项目必须使网络在三年内实现有意义的去中心化,之后通证将不再被认为是证券。 为了评估去中心化程度,网络不应该被一个个人或一群个人或共同控制下的实体控制——这不仅仅是防止 51% 的攻击。

另一个评估是在三年后通证是否实际用于交换与网络有关的值。 例如,用于交换计算周期或存储空间的通证在网络中移动了价值。

2. 批露关键信息

由于三年时间很长,团队应该公开关键信息以解决信息不对称问题,并且应该在一个可免费访问的公共网站上。 信息公开的最小程度可分为三个关键类别:协议设计、通证指标和经济设定,以及运营透明性。

2.1 网络

  • 任何影响通证价值的关键信息都应该公开。
  • 源代码和所有的交易历史都必须公开。
  • 通证买家需要清楚地了解网络的目的和机制。
  • 团队应该鼓励开发块浏览器、仪表盘和钱包。
  • 团队必须解释通证的启动和供应过程。
  • 必须有一个对协议进行更改的治理机制。

2.2 通证机制

团队必须公开以下与通证相关的信息:

  • 在初始分配中发行的通证数量
  • 通证产生总数
  • 通证发行时间表
  • 未发行的通证数量
  • 通证挖矿(产生)协议
  • 通证销毁协议
  • 验证交易的过程
  • 共识机制

2.3 运营透明性

  • 团队必须发布带有开发计划、当前状态、开发时间线以及团队计划如何以及何时实现网络成熟度的路线图。
  • 团队必须解释他们将如何为路线图提供资金。
  • 团队必须公开团队成员的个人资料,包括姓名、相关经验、资格和技能。
  • 团队必须公开团队中每个成员拥有的带有可转移性限制(锁定)的通证数量。
  • 任何时候,如果一个成员在一段时间内出售了最初持有量的 5%,团队必须披露。
  • 团队必须定期发布开发更新或通证经济或网络协议的更新。

3. 通证必须具有实用性

通证销售应用于促进网络访问,参与网络,或开发网络上。 这意味着安全港不适用于债务或数字化证券(如 STO )。

4. 确保通证流动性

项目团队应该确保通证有足够的流动性。 如果团队选择在交易平台(如场外交易)上确保通证的二级交易,该平台应遵守与货币传输、反洗(AML)和消费者保护有关的州和联邦法律。 SEC 认为,二级交易对于让通证进入使用者手中,为开发者和在网络上提供服务的人提供一种将通证兑换成法币或加密货币的方式是必要的。 该团队还应向公众披露任何二级交易平台上的通证交易。

5. 团队需要提交信赖通知(Notice of Reliance)。

最后一个条件是,团队成员必须在首次依赖于安全港的通证销售之日起 15 天内在 EDGAR 上提交信赖通知。 作为文件的一部分,团队的一名成员必须证明安全港的所有条件都得到了满足。

结论

我相信这个提案是为在美国和世界各地去中心化创新创造一个健康监管环境的重要一步。 如果发现我的分析中有错误或者想进一步讨论,请在推特上 @GregOsuri 联系我。

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