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美國證券交易委員會(SEC)實用型通證安全港提案的創始人指南

  • Greg Osuri
  • 5 min read

美國的監管體制對正在萌芽的去中心化專案並不友好,這已經不是什麼秘密了。 這是因為 SEC 試圖將 Howey 分析應用於加密貨幣專案,從而方便對任何需要以證券形式管理的通證進行歸類。

由於早期加密貨幣項目的通證價值依賴於團隊努力以實現去中心化,因此此類項目的通證在 Howey 的標準下被歸類為證券。

證券在發行方面有限制。 其中之一就是可購買性 例如,這些通證只能由合格投資者購買,這意味著購買者至少需要有 100 萬美元的流動資產。 這限制了用戶為了使用而購買通證。

這就產生了監管上的第 22 條軍規。 項目需要分發通證來實現去中心化,但不能以一種合規的方式進行。

最近,SEC 委員 Hester Peirce 提出了一個框架,允許有前途的去中心化項目在美國發行(出售/空投)通證,並避免作為證券受到監管,只要這些通證滿足五項條件。

免責聲明:我不是法律專業人士,這不是法律建議;這僅僅是我的分析和觀點。

1. 三年中實現實質意義的去中心化

起始項目必須使網絡在三年內實現有意義的去中心化,在此基礎上通證將不再被認為是證券。 為了評估去中心化程度,網絡不應該被一個個人或一群個人或共同控制下的實體控制——這不僅僅是防止 51% 的攻擊。

另一個評估是在三年後通證是否實際用於交換與網絡有關的值。 例如,用於交換計算週期或存儲空間的通證在網絡中移動了價值。

2. 批露關鍵資訊

由於三年時間很長,團隊應該公開關鍵資訊以解決資訊不對稱問題,並且應該在一個可免費訪問的公共網站上。 資訊公開的最小程度可分為三個關鍵類別:協議設計、通證指標和經濟設定,以及運營透明性。

2.1 網絡

  • 任何影響通證價值的關鍵資訊都應該公開。
  • 原始程式碼和所有的交易歷史都必須公開。
  • 通證買家需要清楚地瞭解網絡的目的和機制。
  • 團隊應該鼓勵開發塊流覽器、儀錶盤和錢包。
  • 團隊必須解釋通證的啟動和供應過程。
  • 必須有一個對協議進行更改的治理機制。

2.2 通證機制

團隊必須公開以下與通證相關的資訊:

  • 在初始分配中發行的通證數量
  • 通證產生總數
  • 通證發行時間表
  • 未發行的通證數量
  • 通證挖礦(產生)協議
  • 通證銷毀協議
  • 驗證交易的過程
  • 共識機制

2.3 運營透明性

  • 團隊必須發佈帶有開發計畫、當前狀態、開發時間線以及團隊計畫如何以及何時實現網絡成熟度的路線圖。
  • 團隊必須解釋他們將如何為路線圖提供資金。
  • 團隊必須公開團隊成員的個人資料,包括姓名、相關經驗、資格和技能。
  • 團隊必須公開團隊中每個成員擁有的帶有可轉移性限制(鎖定)的通證數量。
  • 任何時候,如果一個成員在一段時間內出售了最初持有量的 5%,團隊必須披露。
  • 團隊必須定期發佈開發更新或通證經濟或網絡通訊協定的更新。

3. 通證必須具有實用性

通證銷售應用於促進網絡訪問,參與網絡,或開發網絡上。 這意味著安全港不適用於債務或數位化證券(如 STO )。

4. 確保通證流動性

項目團隊應該確保通證有足夠的流動性。 如果團隊選擇在交易平臺(如場外交易)上確保通證的二級交易,該平臺應遵守與貨幣傳輸、反洗(AML)和消費者保護有關的州和聯邦法律。 SEC 認為,二級交易對於讓通證進入使用者手中,為開發者和在網絡上提供服務的人提供一種將通證兌換成法幣或加密貨幣的方式是必要的。 該團隊還應向公眾披露任何二級交易平臺上的通證交易。

5. 團隊需要提交信賴通知(Notice of Reliance)。

最後一個條件是,團隊成員必須在首次依賴于安全港的通證銷售之日起 15 天內在 EDGAR 上提交信賴通知。 作為提交文檔的一部分,團隊的一名成員必須證明安全港的所有條件都得到了滿足。

結論

我相信這個提案是為在美國和世界各地去中心化創新創造一個健康監管環境的重要一步。 如果發現我的分析中有錯誤或者想進一步討論,請在推特上 @GregOsuri聯繫我。

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